日前，国务院常务会议通过文件，明确提出在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。届时，股票发行上市将更加方便容易，垃圾公司上市套现也将成为常态。面对“乱花渐欲迷人眼”的A股投资市场，“散户”们该如何调整投资方向？近日，浙江大学管理学院会计与财务管理系副主任韩洪灵在接受浙江在线记者采访时，为上市公司、普通公司以及普通投资者的投资方向调整给出了建议。
注册制两年内实行
真正落地或到明年下半年
12月9日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定草案(下称草案)。
该草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。这意味着，推进注册制改革的决定将通过特别法规调整的方式来实现。
提请决议宣布当晚，证监会也同时公告称，将积极稳妥推进股票发行注册制改革，并表示现行的新股发行工作并不会就此停止或受到影响。
在业内人士看来，经过“特别修法”后的注册制改革进程，将较此前大幅提前。不过在完成特别修法后，还涉及证监会、交易所等多个层面的意见征求、新股发行管理规定等文件等公开征求意见与重修，按此估算，其真正的落地时间，或到明年下半年才会有结果。
专家：注册制的核心是市场化
“注册制的引入将在我国资本市场发展史上具有里程碑式的意义，它将引发证券监管领域的其他方面的系统性改革。”浙江大学管理学院会计与财务管理系副主任韩洪灵在接受浙江在线记者时表示，核准制包含了过度的行政干预，包括控制节奏、发行价格、规模；注册制从过去以审批和投票为主的方式，变为更加强调合规性管制，这是证券监管制度大的改革方向。
韩洪灵介绍，注册制的核心思想是市场化，弱化或取消对企业价值和商业模式的实质性判断，更多地以充分披露为核心，只要发行人对企业未来的可持续发展和风险问题充分披露了，剩下的都留给投资者及市场做价值判断，让市场发挥其资源配置能力。
“对于上市公司而言，不仅对披露信息的数量，而且对质量都有更高的要求。注册制实行的背景下，还必须要有一个更加完善的退市制度。对公司而言，未来一定是要注重内在价值的成长，而不仅仅热衷于资本运作。”
“‘十三五’期间，上市公司将会越来越多，随着注册制的推行及退市制度的完善，证券供给的品种及数量都会显著上升，证券类金融资产在家庭资产中的平均配置比重一定会上升，对于普通投资者而言，最重要的是回归价值投资，改变投机习惯。”韩洪灵说。
券商说法：开启真正牛市 炒概念会死得很惨
关于注册制改革，民生证券研究院执行院长管清友当天在接受记者专访时表示，注册制的推出要比预想中的要快，同时迫在眉睫，只有当注册制推出后，市场才可能真正回归基本面，“很多个股如果还靠炒概念会死得很惨。”
管清友表示，注册制推出前，过渡时期的IPO新政以及新三板分层实际是开辟一个新池子，引导资金真正实现市场化的价值投资。
中金公司：注册制推出后预计将分流市场资金
预计注册制落地后将形成对市场资金的分流。虽然注册制的推出将在一定程度上化解核准制下企业过度包装、一级市场定价畸高(供给受限导致超募成为必然)、权力寻租等问题，但是若注册制推行过快，充分的供给无疑将对市场的资金形成分流，此外也可能导致企业造假成本降低等负面影响。
海通证券：短期休整蓄势中期乐观不变
注册制改革进程靴子落地，政策出台让市场预期更加稳定。注册制改革的本质是更好发挥资本市场投融资功能，为转型服务。预计将循序渐进，监管层会根据市场情况控制节奏。测算16年IPO融资4000亿，考虑其他资金供求，预计净流入3.3万亿，相比15年的4.4万亿更温和。
华泰证券：注册制是A股的成人礼
伴随注册制的改革和一系列制度的优化，应该进一步加大对虚假披露等监管和查处力度，完善股东诉讼赔偿机制，不断优化投资者的结构，建立买者自负的文化。让资本市场回到资源配置的本源，走出被指数绑架的怪圈，让越来越多的优秀企业回到A股，同时让投资者分享到这些优秀公司的成长。注册制改革也终将成为中国资本市场的成人礼。
国泰君安：注册制是A股健康发展制度基石
国泰君安黄燕铭和任泽平也认为，长期来看，注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。注册制有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但却拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。注册制实施将改变上市公司结构，提高代表经济转型创新方向的上市公司比重，奠定股市长期繁荣之基。
创业板、蓝筹股，散户该选哪一个？
有人说，注册制的推出会让目前高估的创业板估值下落2/3。因此有人认为蓝筹股和优质成长股的时代即将来临。
申万投资顾问王超表示，采取注册制后，证券市场结构将发生根本性变化，新三板、创业板将迅速扩张，更多有潜力的公司将在国内上市。虽然长期看毫无疑问会提升资本市场的吸引力，但短期也会增加股票的供给，在新增资金流入有限的前提下，会对市场尤其是创业板构成一定程度的负面冲击。
招商证券投顾谢国铭表示，科创板与新兴板都是定位于科技创业企业，与创业板定位有很大重叠，创业板稀缺性将会大大被稀释。目前中小盘股普遍估值过高，等这两个市场开放后，创业板高估值肯定会受到不小冲击。
市场分析认为，投资者结构变化及注册制实施，对A股投资风格会带来一定影响，高股息率的蓝筹股有望受到长期资金的青睐。
可对眼下的A股来说，快速进入大蓝筹时代并非没有难度。一方面，近年来市场资金一直偏爱成长股，显示投资者对产业结构优化升级的期待，而蓝筹股大多属于较为成熟的传统行业，被认为估值上行缺乏可持续的业绩基础。A股市场尚未能形成以价值投资为主导，投资者对高股息率的蓝筹股缺乏兴趣，而是热衷于中小市值股票的高送转游戏。
另一方面，虽然市场信心得到修复，但仍未摆脱存量资金博弈的格局，很难出现持续的全面牛市上涨。
信息来源：浙江在线
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